锦达网 Wegovy销售不及预期，诺和诺德Q3营收增长5%，第四次下调全年业绩指引

诺和诺德今年第四次下调业绩展望，Wegovy明星药物的销售持续低于预期，凸显这家丹麦制药巨头在快速增长的肥胖症药物市场正面临激烈竞争压力。

11月5日，诺和诺德最新公布的财报显示，第三季度销售增长5%，达到750亿丹麦克朗（合117.1亿美元），略低于分析师预期的762亿丹麦克朗，但较过去一年已显著放缓。按本币计算的销售额增长11%，该指标剔除了汇率波动影响。公司营业利润、净利润等均低于预期。

核心财务指标：

Q3营收销售额749.8亿丹麦克朗，低于预估766.8亿丹麦克朗。

Q3净利润200.1亿丹麦克朗，预估208亿丹麦克朗。

Q3 EBIT 236.8亿丹麦克朗，预估256.1亿丹麦克朗。

Q3毛利率从去年同期的84.1%降至76.1%，远低于市场预期的81.1%。

Q3营业利润率从47.4%降至31.6%，也低于预期的33.9%。

Q3研发费用大幅增长，达153.9亿丹麦克朗，同比增长62%，略高于预期的150.6亿丹麦克朗。

Q3销售和分销成本为160亿丹麦克朗，同比增长5.2%，低于预期的186.9亿丹麦克朗。

税前利润为255.2亿丹麦克朗，同比下降26%，低于预期的264.2亿丹麦克朗。

分析指出，诺和诺德第三季度5%的销售增长标志着该公司增速持续下滑的趋势。过去一年中，随着市场竞争加剧，该公司的销售增速已大幅放缓，与此前依靠Wegovy实现的快速增长形成鲜明对比。

面对增长压力，诺和诺德调整了全年业绩指引，不仅下调了全年盈利预期，同时将全年销售预期区间的上限下调。具体来看：

按照固定汇率计算，全年销售增长预期收窄至8%至11%，此前预期为8%至14%；营业利润增长预期收窄至4%至7%，此前预期为4%至10%。

诺和诺德表示，指引区间的收窄反映出对旗下GLP-1糖尿病和减肥药物增长预期的下调。

公司总裁兼CEO Mike Doustdar表示："我们的全公司转型已经带来运营效率提升，我们重新聚焦能够服务数百万更多患者的治疗方案，主要是在减肥领域。虽然前九个月销售增长稳健，但GLP-1药物增长预期降低导致我们缩窄全年指引。"

诺和诺德面临的主要挑战来自竞争对手礼来以及仿制药的冲击。这家曾凭借Wegovy的强劲销售成为欧洲市值最高公司的药企，如今不得不应对日益激烈的市场竞争，其股价也因此承压。财报公布之后，诺和诺德美股夜盘跌超2%。

摩根士丹利分析师指出，礼来正在缩小与诺和诺德的差距，大型海外市场的销售轨迹开始呈现与美国市场类似的态势。礼来上周公布的第三季度业绩超出预期并上调了全年指引。

核心产品增长低于预期

诺和诺德的明星减肥药物Wegovy三季度销售低于预期，Ozempic第三季度销售略超预期。

Wegovy销售额为203.5亿丹麦克朗，同比增长18%，低于市场预期的209.4亿丹麦克朗；

Ozempic销售额为307.4亿丹麦克朗，略高于预期的305.2亿丹麦克朗；

GLP-1销售额367.4亿丹麦克朗，预估372.7亿丹麦克朗。

整体而言，公司前三季度糖尿病和减肥药业务销售额为702.6亿丹麦克朗，低于预期的727.4亿丹麦克朗。总销售额为749.8亿丹麦克朗，同比增长5.1%，不及预期的766.8亿丹麦克朗。

除了下调全年业绩指引之外，诺和诺德还下调了资本支出和自由现金流预期。公司预计2025年资本支出约为600亿丹麦克朗，此前预期为650亿丹麦克朗。自由现金流预期降至200亿至300亿丹麦克朗，主要由于美国市场应收账款预期降低以及资本支出减少。

在美国市场，公司表示Ozempic的销售增长受到对净销售额调整和批发商备货的积极影响，但部分被价格下降所抵消。公司还指出，美国市场的大规模仿制生产仍在继续。

多重压力围困

一系列不利因素正在削弱这家曾经的欧洲最高市值公司。

除了试验结果令人失望，肥胖药物市场竞争加剧，以及美国药品定价和关税政策带来的挑战外，诺和诺德还在关键收购遭遇阻力。

诺和诺德上周发起对美国肥胖生物技术公司Metsera的竞购，超越美国制药巨头辉瑞的报价。周一，辉瑞对诺和诺德和Metsera提起第二起诉讼，称诺和诺德的收购要约具有反竞争性。

诺和诺德发言人在声明中表示，辉瑞的指控"虚假且毫无根据"。周二，诺和诺德将收购报价提高至100亿美元，高于此前的约90亿美元。

诺和诺德在声明中表示，该提议包括交易结构在内，符合所有适用法律，符合将受益于公司创新承诺的患者以及Metsera股东的最佳利益。Metsera周二表示，修订后的报价"优于"辉瑞的修订报价。

面对竞争压力，新任首席执行官Mike Doustdar正推动一系列重大举措，包括宣布裁员11%。

诺和诺德目前将部分增长希望寄托在Wegovy的口服版本上。受市场对公司竞争力的担忧影响，该公司股价今年已累计下跌约50%。

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